记者观察

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随着煤化工品种的反弹，市场参与热情提升。其中，5月下旬开始，尿素成交更加活跃，目前持仓量处于上市以来的新高区域，这其中有着产业和期现团队的力量。

在临沂走访时期货日报记者了解到，当地是尿素下游和贸易的集中区域，在这所谓的“肥窝”里，涌现出一大批成熟且专业的贸易商。他们不仅现货贸易已成规模，期现结合业务也做得可圈可点，期货已融入到了他们日常的经营环节。

对此，受访产业人士坦言，期货价格充分反映了现货市场供需情况，在贸易环节体会得非常直观。尿素行业用好期货、用对期货，是产业企业经营的重点之一。

随着尿素企业风险管理意识的提高，越来越多的企业参与到期货市场中来。

“期货的魅力在于对风险的对冲和控制。”安徽辉隆氮肥事业部负责人刘杰告诉记者，以尿素下游企业为例，若判断后期市场价格将上涨，则在期货盘面买入保值，之后选择平仓获利对冲现货涨价损失或者选择在盘面接货。目前，在对冲方式上，除了传统的套期保值，虚拟库存也是一个不错的选择。“通过期货交易，用少量的资金锁定期货合约、换取库存的做法，不但降低了购买原料所占用的资金，而且降低了企业的库存成本。”刘杰如是说。

在中信建投期货分析师刘书源看来，当前尿素下游企业可逢低买入尿素期货进行套保，但整个操作周期较短。前期涨幅较大，利多逐步兑现，加之未来1—2周下游农需进入淡季，市场将重新承压。“我们推测国内尿素本轮上涨更多是基于下游的投机需求，对接的是7—8月的出口。如果国际尿素价格大幅下跌或者国内上游开始规模累库，那么就要提前结束套保。”他建议说。

“就甲醇而言，目前持仓量处于历史同期高位，成交量也偏大，说明市场短期存在矛盾，趋势上存在不确定性。”齐盛期货分析师于　　森认为，单纯从甲醇企业套保的角度考虑，锁定利润并不以盘面的具体价格来操作，而要根据自身产销情况和期现同步预期来进行。

在方正中期期货研究院上海分院负责人夏聪聪看来，甲醇现货多数市场处于升水状态，基差保持在相对高位，而随着期货的反弹，基差明显收敛。不过，当前甲醇现货仍小幅升水，基差有望进一步回落，做空基差的套利可谨慎操作。“甲醇行情阶段性好转，但由于基本面支撑不足，上涨缺乏持续性，高温淡季下游随用随采即可。”夏聪聪建议，甲醇企业可结合自身生产计划及库存情况，在关键压力位附近卖保。

至于期现交易机会，目前，尿素9月合约基差修复至300元/吨附近，静态上与往年同期相比处于中性水平，后续存在走强的空间。“不过，由于9月合约绝对价格偏低，已经提前反映了市场预期，期现正套的时间窗口短暂，与其参与期现交易，不如选择9月合约和1月合约的跨月套利。”杭实化工尿素研究员史开放说。

“对于远期1月合约而言，存在基差季节性走强预期。”史开放表示，从远期供需来看，下半年几套装置计划投产，供应处于高位，而农业刚需立秋以后基本结束，后续更多要看复合肥开工、储备、出口情况。在他看来，四季度国内需求淡季，出口可能出现明显增量。“国庆节以后，期货反映强供应弱需求和煤炭价格下行等市场预期，届时基差还有走强可能。”他称。

整体而言，目前，煤炭市场供应无虞、需求仍未充分释放，煤化工成本端缺乏支撑。“三季度是需求淡季，终端订单改善有限，在趋势性行情难现的情况下，操作上建议观望为宜。”夏聪聪称。

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